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颐海国际(01579.HK):直面挑战 更具活力 维持“买入”评级 目标价80.00港元

2020-06-23/ 阿城新闻网/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要机构:光大证券评级:买入目标价:80.00港元新品推出加速、终端把控力增强,内部组织优化连续推进中我们观察

  机构:光大证券

  评级:买入

  目标价:80.00港元

点点涨  新品推出加速、终端把控力增强,内部组织优化连续推进中

点点涨  我们观察到本年以来,公司正处于不停革新改善中:1)本年新品推出加速,疫情期间方便食品品类受益,公司实时推出了冲泡新品,今后推出了一人份的暖锅底料产物,进一步富厚了暖锅底料产物组合;2)从我们对终端的走访情况,我们观察到产物的摆放位置更醒目,公司对终端的把控进一步增强;3)内部PK制度稳步推进中,不仅利于公司活力的进一步引发,也有利于控制成本。我们观察到本年以来行业边际上的竞争有所加剧,复合调味品市场的另一主要参与者天味食品推出了股权激励方案,也在举行积极寻求改善。我们认为,起首整个市场尚未进入白热化竞争阶段,仍处在颐海、天味如许的品牌厂商切割小厂份额的历程;另一方面,竞争边际加剧中颐海也在积极寻求改变,公司的活力进一步被引发,更利于公司的长期发展。

点点涨  预计 2020H1业绩体现平稳,净利率有所改善

点点涨  关联方,海底捞受疫情影响自1 月26 日关闭大陆地域门店,3月16日开始陆续恢复门店,但门店客流的恢复需要时间,H1关联方收入预期会受到较大影响。第三方,疫情期间适合“疫情宅家”场景的自加热小暖锅需求激增,我们预计 H1整体将有亮眼体现。公司暖锅底料和复合调味料贩卖主要针对 C端,且拥有强品牌力。疫情期间在家做饭需求的增长动员对暖锅底料和中式复合调味料的需求。

  综上,2020H1虽然关联方收入有较大下滑,但预计第三方收入将有不错体现,我们预计H1收入端将有同比双位数增速。别的,预计2020H1毛利率将有所提升,主要由于1)毛利率更高的第三方对营收孝敬比率提升;2)疫情期间产物贩卖具有“刚需”性子,出厂价扣头减少,毛利率有望改善。用度方面,总部层面的差旅费等相干用度的节省会带来行政开支的降落,因此我们预计净利率将有所改善。

点点涨  红利预测、估值与评级:

点点涨  我们维持 2020-2022 年收入分别为 56.9、76.3 和93.7 亿元,净利润分别为 9.20、12.3 和15.8 亿元的预测。维持“买入”评级,我们继续看好公司整体效率的提升以及新品结构渐渐完善后公司的中长期潜力,上调目标价至 80 元港币。

  风险提示:1)新品类的推出遇到市场挑战;2)上游原质料涨价过快。


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